10月29日，国内血制品两大龙头天坛生物、博雅生物同日交出了一份难言乐观的三季报。
前三季度，天坛生物营收同比下降13.73%，归母净利润下降47.72%；博雅生物的表现更为惨淡，营收同比下滑42.54%，归母净利润骤降81.82%，单季度净利润跌幅更是超过90%。
而在此之前，华兰生物、上海莱士、派林生物、卫光生物也相继交出营收与利润双降的成绩单。
业绩失速之外，资本市场的信心同样受到冲击，多家血制品企业市值持续缩水，6家血制品上市龙头较年初总市值合计蒸发超360亿元。
11月2日，博雅生物的一份投资者关系活动记录，道出了行业集体承压现实：当前血液制品行业面临多重压力，白蛋白、静丙等主要产品呈现“量价齐跌”态势，目前行业已转入低位分化阶段。
忆往昔，辉煌年代，凭借严格的牌照管制、稀缺的血浆资源和相对稳定的临床需求，血制品企业曾一度享受着高增长、高利润的行业红利，上海莱士市值最高突破1200亿元，成为A股耀眼的“千亿血王”；净利润翻倍几乎成行业家常便饭。
当创新药企业还在为研发投入、商业化和融资发愁时，手握浆站资源的血制品企业，几乎是资本市场眼中确定性最强的“大白马”。
然而，短短数年，医药行业的冷暖已悄然逆转。2026年，当中国创新药凭借密集的海外BD交易不断刷新市场想象空间，昔日以稳定增长著称的血制品企业，却深陷量价齐跌、利润缩水的困境。
有意思的是，在业绩下滑之外，一场围绕血制品企业“关键职位”的调整，也正在悄然发生。
博雅生物一年半内两任总裁离职、董事长更替，天坛生物调整董事长与总经理的管理分工；上海莱士年内接连出现副总经理兼董事会秘书离任、财务负责人更替，管理层变动成为观察这轮行业转型的另一条暗线。
当血浆资源不再必然意味着业绩增长，曾经依靠浆站扩张建立竞争优势的血制品企业，究竟该如何走出低谷？当行业竞争从上游资源争夺转向下游市场准入，血制品行业是否也在迈入“大准入”时代？而接连调整的掌舵人，又能否为行业找到新的增长答案？
行业“量价齐跌”
18.6%、10.9%、5.6%，这是2023-2025年，中国血液制品行业采浆量的同比增速。从连续两位数增长，到2025年明显放缓，一度有行业观点认为，随着上游采浆扩张逐步降温，血制品行业持续两年的供需失衡或将在2026年迎来缓解。
然而，2026年半年报却揭示了另一番景象。
根据中国疫苗行业协会血液制品分会数据，2026年上半年全国采浆量超过7200吨，同比增长10.4%。在经历短暂放缓后，采浆增速再次回到两位数。
这是否意味着，行业的调整仍未结束？更进一步的是，当下游市场已经承压，整个行业是否仍在按照过去需求增长的逻辑扩大供应，那之后是否还会陷入类似的泥潭？
然而，血制品企业的盈利能力却与采浆量形成鲜明反差。华安证券数据显示，2026年第三季度，血制品板块毛利率已由上年同期的45.2%降至37.3%；六家主要上市血制品企业单季度收入同比下降22.6%，归母净利润同比下降48.7%。
一边是不断增加的血浆资源，一边是持续缩水的利润空间。看似矛盾的背后，其实是一架越来越难以平衡的供需天平。
事实上，就在几年前，血制品还是医药行业中少数供不应求的黄金赛道。2022年底，随着疫情防控政策调整，白蛋白、静丙等产品的临床需求快速增长，渠道库存迅速消化，部分产品甚至出现“一瓶难求”的局面。例如，单瓶静丙的价格曾由680元一夜间涨至1100元。企业销售额同样水涨船高，2023年，上海莱士静丙产品收入同比增长37.47%，天坛生物静丙产品收入同比增长16.89%。
在供不应求的市场预期下，扩大采浆资源自然成为血制品龙头争夺行业地位的关键。2022年，中国血制品行业采浆量突破万吨；2023年达到约1.2万吨，2024年进一步增至1.34万吨。新增浆站建设、存量浆站扩容、提高采浆效率，成为企业竞相投入的方向。
但容易被忽视的是，血制品具有明显的生产周期和供给滞后性，从采集血浆到完成生产、检验和批签发，通常需要9至12个月。若算上新建浆站和产能建设，整个扩张过程甚至能达到2年。也就是说，2023-2024年上半年的采浆增长，在2024年下半年开始集中转化为白蛋白、静丙等成品供应。
然而，当供应终于跟上，需求却已悄然转向。
一方面，随着DRG/DIP医保支付方式改革持续深化，高成本药品的使用受到更严格的管理。与此同时，合理用药监管不断强化，白蛋白等产品过去部分缺乏充分证据支持的临床使用需求受到压缩。
另一方面，集采扩围进一步加剧价格战，进口产品也持续冲击国产市场，2026年上半年进口人血白蛋白占国内批签发批次的67%。
更棘手的是，渠道库存压力进一步放大了供需失衡。
在过去很长一段时间里，渠道经销商为了应对供应紧张和产品涨价，往往倾向于提前备货；企业也能够通过扩大渠道出货实现销售增长。但当市场行情急转直下，医院采购与终端使用增长放缓，原本的库存优势却转变为沉重负担。
于是，医院终端需求承压、渠道商忙于消化库存，减少新增采购，企业供货能力却在此时延迟提升，三股力量共同推动整个血制品市场进入调整周期。
一系列压力，最终成为血制品企业的业绩包袱。2025年，行业率先出现“增收不增利”的现象。上海莱士全年营业收入同比下降10.13%，归母净利润下降28.1%；派林生物归母净利润同比下降43.75%。
进入2026年，压力没有消退，反而每况愈下。前三季度，上海莱士、天坛生物、华兰生物等主要企业营业收入均出现两位数下滑。博雅生物营收同比下降42.54%，归母净利润下降81.82%。此外，2026年血制品增值税计税政策调整及个别企业业务结构变化，也进一步影响了财务表现。
甚至血制品企业还陷入了两难境地，随着供应持续释放，血浆资源依然稀缺，却已不再必然等同于高增长和高利润。
血制品进入“大准入”时代
有意思的是，当下中国血制品市场正在出现一种十分矛盾的现象：一边是部分产品阶段性供过于求，另一边，却是部分临床需求仍未得到充分满足。
数据已经显露出这种分化。2026年上半年，人血白蛋白和静丙批签发批次分别同比下降7%和6%，但纤维蛋白原批签发批次却同比增长60%，凝血酶原复合物同比增长10%。
这也意味着，血制品企业要寻找新增量，不能再仅仅依靠低价竞争，而必须回答新的问题：哪些疾病领域仍存在未被满足的临床需求？哪些产品能够通过充分的临床证据拓展应用？如何打通医院准入、医保支付与患者用药之间的链路？
这些问题的答案，共同指向了一个方向——市场准入。
过去，血制品企业主要依靠经销商覆盖医院，销售工作的重心往往在渠道维护和产品配送。但如今，越来越多的企业开始主动触达终端医院，通过专业化学术推广、临床证据建设和专科市场拓展，寻找新的增长空间。
例如作为国内采浆规模最大的血制品企业，天坛生物在2026年提出建设免疫球蛋白、罕见病专业营销队伍，强化核心三甲医院准入，并向基层医疗机构、DTP药房等院外终端延伸。上海莱士则在2026年三季报中明确提出，以终端实际动销取代传统发货规模导向，通过降低渠道库存、改善回款质量，重塑营销体系。
博雅生物同样不例外。在11月2日的投资者交流中，公司提出重塑营销模式，强化市场与医学职能，提升医疗终端渗透率，同时支持真实世界临床研究。
甚至有外资血制品企业的人士也曾对E药经理人表示，所在公司2025年加大了医学和准入部门的投入。
而在这一轮行业转型背后，其中还有一条暗线贯穿——人事调整。
其中，博雅生物的管理层变动尤为频繁。
2025年5月，在博雅生物工作超过30年、从质检部门一路晋升至公司总裁的梁小明，因工作调整辞职。接任者任辉则具有鲜明的华润系背景，曾历任华润医药投资与法务部总监、董事会办公室主任，以及东阿阿胶副总裁等职务。然而，仅仅9个月后，2026年2月，任辉也因工作调整辞去总裁职务。
总裁职位尚未补齐，董事长又迎来更替。10月8日，曾担任华润三九营销中心副总经理、康复慢病事业部总经理及华润医药集团副总裁的邱凯辞去董事长职务。10月29日，拥有华润双鹤营销管理中心副总经理、经营公司市场准入部负责人等履历的李宁正式接棒。
短短一年半内，博雅已经历两任总裁离职、董事长更替，以及多名副总裁和财务管理人员调整。
而其新任董事长李宁的履历值得深究。
公开资料显示，李宁曾担任华润双鹤营销管理中心副总经理、经营公司市场准入部负责人、北京事业部总经理等职务，此后担任华润医药集团副总裁、华润生物医药董事长。与传统血制品企业侧重浆站、生产和技术管理的高管背景相比，李宁此前在医药营销、市场准入和业务管理方面的经历。
人事调整也并非博雅一家独有。
2026年1月，天坛生物同样更换了董事长。具有长期血制品生产运营背景的杨汇川卸任董事长，转任总经理；接棒的梁红军则拥有国药集团财务管理、医药投资和企业管理经历。这一调整，也使天坛生物形成了董事长侧重战略与资源统筹、总经理具有产业运营经验的管理组合。
同在2026年，同样发生在企业推进营销改革、经营效率调整的关键时期，上海莱士也经历了副总经理兼董事会秘书、财务负责人等岗位变动。
某种程度上来讲，血制品行业这一轮调整，不仅是供需关系的再平衡，更是一场从资源、渠道到管理能力的重新洗牌。
那么，当多家血制品企业同时调整管理团队、强调营销转型，一个问题也随之浮现：
当血制品行业的竞争从上游资源争夺延伸到下游市场准入，企业究竟需要怎样的掌舵人？
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